Обратно

Обвал мировых рынков: крах или коррекция?

Фуад РАСУЛОВ,
аналитик
Admiral investments & Securities

Вторник, 27 февраля, попортил нервы и инвесторам, и спекулянтам, причем неважно, на каком рынке и в какой стране они торгуют. Падало все и всюду: золото, нефть, акции - от Китая до США. В чем же причины столь масштабных падений? Перегрев экономик или фиксация прибыли спекулянтами? В разные времена разные причины вызывали беспокойства на рынках. Что же случилось на этот раз?

Если все биржи мира назвать одним большим рынком, то открытие этого рынка, так же, как и восход солнца, начинается с Востока, то есть с Азии. Первая, и не самая приятная, новость пришла из Китая. Власти Поднебесной решили, что финансовые рынки Китая перекуплены, то есть есть опасность вздутия пузыря. Так как долгая борьба центрального Банка Китая, инструментом которой являются процентная ставка и норма резервирования, пока не дает нужных результатов, китайские чиновники решили предпринять более решительные шаги. Именно слухи о готовящихся драконовских мерах со стороны правительства КНР обрушили китайский фондовый рынок примерно на 9% за одинь день. Индекс Шанхайской фондовой биржи, который в понедельник 26 февраля установил новый исторический максимум, во вторник рухнул на 8,84%. Напомним, что индекс Шанхайской биржи только за 2006 год прибавил «в весе» 130%, а с начала текущего года поднялся еще на 14%. Так что падение было в самый раз, и удивляться тут нечему. Вопрос, скорее, в другом: коррекция или начало краха? Не секрет, что некоторые аналитики, например, Марк Фабер, самый авторитетный ученый, занимающийся китайской экономикой, считает, что крах случится даже раньше Олимпийских игр. Доктор Фабер еще до последних событий был уверен, что спад в США сыграет роль стартера для китайской депрессии. Это действительно может оказаться неплохим стартером, и только китайское правительство способно его если не погасить, то хотя бы направить череду банкротств по наилучшему пути.

Возможно, предсказания Фабера уже случились, а может, все еще впереди, но один факт заслуживает внимания: спад в США уже сейчас считается весьма вероятным событием. Впрочем, процитирую Алана Гринспена: «Рецессия в конце 2007 года возможна, но ее вероятность невысока». Правда, это он сказал после первого своего заявления, которое явилось еще одним спусковым крючком после обвала китайских рынков для падения американских индексов. В понедельник утром Гринспен выступил по спутниковой связи перед участниками деловой конференции в Гонконге. Отметив, что с последней рецессии в США, наблюдавшейся в 2001 г., прошло немало времени, Гринспен сказал, что текущий цикл экономического роста, возможно, подходит к концу. «Когда рецессия остается далеко позади, неизбежно возникают силы, создающие основу для следующей рецессии, и действительно мы начинаем видеть соответствующие признаки», - заявил бывший глава ФРС. Гринспен привел в пример показатели нормы прибыли американских компаний, которые после роста в течение нескольких лет начали стабилизироваться. По словам Гринспена, эта стабилизация служит ранним признаком того, что экономика США находится на последних стадиях цикла. Гринспен не исключил, что в последние месяцы 2007 г. в Америке может наступить рецессия. Интересно, что именно 26 февраля, аккурат за день до того, как обрушился индекс Шанхайской биржи, Алан Гринспен назвал сроки возможной рецессии в США - конец 2007 года. У участников нет оснований не доверять суждениям бывшего главы Федеральной резервной системы, и инвесторы бросились продавать активы. Инвесторов также насторожило то, что это заявление оказалось неожиданным, в выступлениях в последние месяцы он говорил, что американская экономика находится в устойчивом состоянии, несмотря на коррекцию на рынке жилья. Трудно сказать, в какой степени предостережение Гринспена о возможной рецессии повлияло на динамику рынка США во вторник. В любом случае толчком, который вывел американские биржи из равновесия, стали события в Шанхае. Затем ситуацию ухудшили данные о резком падении заказов на товары длительного пользования в США. Перед открытием бирж в Нью-Йорке Министерство торговли США сообщило, что объем заказов на товары длительного пользования упал в январе на 7,8% по сравнению с декабрем, когда он вырос на 2,8%. Без учета транспортных средств заказы на товары длительного пользования упали в январе на 3,1%. Полученные данные оказались намного хуже прогнозов. Экономисты в среднем ожидали, что в январе общий объем заказов на товары длительного пользования упадет на 2,5%, а объем заказов без учета транспортных средств понизится на 0,2%. В итоге индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 упал по итогам дня на 50,33 пункта, до 1399,04, или на 3,47%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 96,66 пункта, до 2407,86, или на 3,86%, индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average рухнул на 416,02 пункта, до 12216,24, или на 3,29%. Причем самый драматический эпизод сессии был зафиксирован около 3 часов дня по времени Нью-Йорка, когда в течение нескольких минут индекс Dow Jones увеличил потери приблизительно с 360 пунктов до 546 пунктов. Впоследствии оказалось, что «провал» был связан с переносом обработки торгов с одного компьютера на другой, поскольку первый не справлялся с огромными объемами сделок. Тем не менее, как заверила компания Dow Jones, занимающаяся расчетом индекса Dow, ошибки не произошло - просто первый компьютер отстал от торгов по времени. Такое падение на американском рынке не наблюдалось с 2002 года.

Впрочем, Китаем и США дело не ограничилось. Обвалы на несколько процентов стали реалией дня почти для всех развивающихся рынков.

Падение показали российские индексы РТС (-3,5%) и ММВБ (-4,14%), а также бразильский Bovespa (-4,71%). Уже на следующий день фондовые торги в Японии завершились снижением индекса Nikkei на фоне падения мировых рынков. Эстонский индекс OMX также показал неслабое падение на более чем 5%. Такого рода цепная реакция вполне понятна. Ее можно охарактеризовать одним понятным словом - глобализация. Именно с реакции на азиатский обвал начался кризис августа 98-го в России. Так что проблемы одних рынков легко могут стать проблемами других.

Однако управляющий директор Международного валютного фонда (МВФ) Родриго Рато более оптимистичен в прогнозах. В четверг он дал краткий комментарий к событиям на финансовых рынках и в экономической ситуации в мире. «Рост мировой экономики в этом году не вызывает сомнений и составит около 5%, - заявил Рато. - В настоящий момент мы полагаем, что экономический рост устойчив. Коррекция на рынках, которую мы видели в последние два дня, имеет отношение не столько к фундаментальным факторам, сколько к изменениям в оценке рисков...» - указал Рато. Инвесторам не следует слишком расслабляться, отметил глава МВФ, подчеркнув, что коррекция происходит второй раз менее чем за год. «Риски всегда существуют, и оценка рисков может измениться, как мы это видели прошлой весной. Волатильность может нагрянуть очень быстро и оказаться очень широкой в географических масштабах», - сказал Рато.

Оптимистичным выглядел и комментарий нынешнего главы Федеральной резервной системы Бена Бернанке. Выступление Бернанке в бюджетном комитете Палаты представителей состоялось на следующий день после обвала фондового рынка США. Естественно, что конгрессмены попросили Бернанке прокомментировать это драматическое событие. В отличие от рыночных аналитиков, однозначно связавших падение фондовых бирж США с обвалом китайского рынка акций, Бернанке заявил, что не видит какого-либо единственного катализатора коррекции американского рынка. Глава ФРС не стал описывать отдельные факторы, которые привели к падению. «Не думаю, что мне следует разбирать это движение на отдельные компоненты, связанные с различными новостями или информацией», - сказал Бернанке.

По словам Бернанке, ФРС, казначейство США и другие правительственные органы внимательно следят за событиями на рынках. «Они (рынки) работают хорошо, нормально», - сказал Бернанке.

Хотелось бы верить вышеперечисленным оценкам и прогнозам. Если экономика США войдет в рецессию, падения рынков не избежать, причем не только в США. Цепная реакция потянет за собой немало рынков развитых и не очень развитых стран. А «перегретых» экономик и финансовых систем в мире можно насчитать немало. Высокие показатели P/E (отношение цены акции к прибыли) присущи многим бумагам в разных странах.

Впрочем, вряд ли когда-либо человечество столкнется с ситуацией, описанной в книге Уильяма Клингмана «?-й». «...К концу дня сотни людей по всей стране умерли от инфарктов, выбросились из окон, застрелились, открыли газ в запертых кабинетах. На их письменных столах остались записки: «Все потеряно. Скажите парням, что я не мог заплатить им то, что должен».

Рынки не те, риски другие, финансовая система в целом более совершенная, да и регулирующие органы более профессиональны и имеют куда более широкий набор инструментов для регулирования экономики и рынков, нежели 80 лет назад.